게임 IP 확장 시동

투자의견 매수, 목표주가 320,000원(유지)

- 인터넷 섹터 탑픽 유지: 1) 게임 IP(지적재산권) 확장 본격화, 2) 1Q16부터 매분기 YoY OP 증가, 3) 멀티플 확장 국면 진입 - 현금 및 부동산 가치 약 1.4조원, 넷마블 지분(9.8%)가치 기대감 상승 - 2016년은 실적 성장과 신규 게임 기대감이 동시에 높아지는 시점으로 판단

4분기 실적 컨센서스 부합

- 매출액 2,370억원( 1% YoY), 영업이익 749억원(-14% YoY) 기록

- 컨센서스 매출액 2,369억원, 영업이익 747억원 - 4분기 매출액 특이사항은 B&S(블레이드앤소울) 선전 및 길드워 2 확장팩 효과 발생 - 4분기 비용 특이사항은 야구 선수 영입관련 80억원 및 게임행사 비용 발생

2016년: 실적과 신작을 겸비

- 2016년 매출액 9,690억원( 16% YoY), 영업이익 3,080억원( 30% YoY) 예상

- 실적은 기저효과와 신작 출시 효과로 매분기 YoY 이익 증가가 전망 됨 - 성장은 1) B&S, 2) 모바일 신규게임, 3) PC 신규게임에서 발생 추정

게임 IP 확장 시동: 플랫폼 & 지역 확대

- 큰 기대 없었던 북미/유럽 B&S PC버전 성공적 시작: 서버 34대까지 확장(대만 B&S 서버 가 13대인 점 감안하면 인상적, 대만 B&S 1H15 100억원 이상 매출액 발생한 것으로 추정)

- 성공 요인은 B&S가 4년전 출시된 게임이기 때문에 컨텐츠가 충분했고 NC WEST에서 유럽 /북미 마케팅 노하우가 쌓이고 있는 것으로 판단

- B&S IP 1분기 중 중국 모바일 게임으로 출시, 리니지 IP 자체 모바일 게임 및 넷마블 제휴 게임 2~3분기 중 출시, AION IP 모바일 게임 연말 출시 신규 게임 일정 - 1Q16: 중국 B&S 모바일 출시 확정적

- 2Q16: MXM 3개국 TEST, LE(리니지이너털) TEST, 리니지RK 모바일 TEST - 2H16: 리니지RK 모바일 출시, MXM 출시, 프로젝트L 출시(리니지 모바일 버전)

자료=김윤진, 정솔이 대신증권 연구원