4Q, 따뜻한 날씨가 아쉬웠다

투자의견 Marketperform 유지하며 목표주가 28,000원으로 하향

- 목표주가를 기존의 34,000원에서 28,000원(12개월 Forward EPS 기준 PER 10배)으 로 하향 조정하며 투자의견도 Marketperform 유지. 목표주가 하향은 중장기적인 성장 모멘텀이 부족한 점을 고려하여 target P/E를 12배에서 10배로 하향했기 때문

- 동사의 경우 오랜 업력과 시총의 30%에 달하는 2,500억원 가량의 풍부한 현금성 자산을 보유하고 있어 향후 성장을 위해 본격적인 투자를 기대해 볼 수 있음. 그러나 아직은 경기 회복 외에는 뚜렷한 실적 개선 요인이 없는 상황으로 주가는 de-rating 구간에 진 입한 것으로 판단

4Q15 실적 Preview

- 매출액과 영업이익은 각각 4,599억원( 5.9%, yoy), 375억원(-18.1%, yoy)으로 추정 (IFRS 연결기준)

- 지난 10월 Black Friday 영향으로 4Q 초반 출발은 좋았으나 따뜻한 날씨 영향으로 매출이 주춤하면서 할인 판매율 상승, 전반적으로 부진한 실적 기록한 것으로 추정

다양한 패션 잡화 품목에 투자, 라이프 스타일샵으로 변모 중

- 경기 요인에 실적이 크게 영향 받는 동사의 경우 올해 실적 변수는 단연 내수 소비 심리의 향방이라고 할 수 있음

- 올해 국내 경기 상황에 대해 낙관하기 어렵고, 동사의 액세서리 사업부의 선전에도 불구하고 구조적으로 중고가 캐주얼과 남녀 정장 시장이 감소하고 있어 동사의 실적 개선 폭은 다소 밋밋할 것으로 판단

- 최근 신발 브랜드 <버켄스탁>과 침구 브랜드 의 국내 판권 유치와 중저가 의류판매 온라인몰 <트라이씨클>, 그리고 여성 뷰티&패션 케이블 채널 <동아TV> 인수 등 성장 을 위해 유관 사업에 활발한 투자를 단행. 그러나 향후 라이프 스타일샵으로의 변모에 대한 기대감에도 불구, 아직은 국내 경기에 민감한 내수기업으로서의 기존의 틀을 벗어 나지 못하고 있어 좀 더 적극적인 장기 성장 전략 필요한 상황

자료=대신증권 유정현, 정솔이 연구원